Rizična gradnja od prodaje apartmana: analiza 'Budvanske rivijere'

Konsultantska kompanija 'Horwath & Horwath' ocijenila je da je privatizacija hotelsko-turističke grupe 'Budvanska rivijera' strateški opravdana i razvojno nužna, ali da predloženi model rekonstrukcije sadrži značajne slabosti. Privatizacija se smatra nužnom zbog zastarjelosti ključnih hotelskih proizvoda, uprkos značajnom investicionom ciklusu u prethodnom periodu.

Ukoliko dođe do usporavanja prodaje, korekcije cijena ili slabije potražnje, projekat bi se suočio sa rizikom nelikvidnosti i refinansiranja. 'MK grupa', koja je predložila koncept, mora uložiti sopstveni novac, a model finansiranja se zasniva na eksternom dugu, čija otplata zavisi od prodaje apartmana.

'U suštini, predloženi model podrazumijeva da se investicija inicijalno finansira zaduživanjem, dok se planirani priliv od prodaje apartmana koristi kao dominantan izvor za servisiranje duga', naveli su konsultanti. Oni ističu da bi manja odstupanja od planiranih prodajnih dinamika mogla negativno uticati na stabilnost finansijskog modela.

U dokumentaciji koju je 'Vijesti' dobile, navodi se da existira dva modela privatizacije: zajedničko investiranje Vlade i manjinskih akcionara, ili formiranje dvije kompanije, jedne bez udjela 'MK grupe' i druge gdje bi 'MK grupa' bila većinski akcionar.

Preporučuje se Vladi da nastavi sa privatizacijom, ali uz striktne korekcije i zaštitne mehanizme, uključujući reviziju investicione vrijednosti i jasno definisan plan razvoja. 'Nužno je ugraditi instrumente zaštite državnog interesa', dodaju konsultanti.

U dopunjenoj studiji se naglašava da se ključni hotelski proizvodi 'Budvanske rivijere' nalaze u opadajućoj fazi životnog ciklusa, a održavanje postojećeg modela poslovanja zahtijevalo bi značajna kapitalna ulaganja uz neizvjestan povrat. 'Privatizacija predstavlja razvojno racionalno rješenje', ističe se u analizi.